基本面改善较好 橡胶价格上涨底气何来

今年以来，商品经济连番遭遇重挫，化工品严重承压。橡胶作为半个化工品，也经历了较长时间的回调，不过反弹力度却略强于纯化工品，成为带动板块走强的正向基因。随着疫情影响消退，曾经的天之“胶”子再显锋芒，期货盘面走势相对强劲（抗跌）。那么在化工板块尚在恢复元气的时候，橡胶价格上涨底气何来？

政治风云扰动，橡胶借势拉涨。9月份影响橡胶市场的事件颇多，其中日本换相与泰国示威事件最具影响力。接替安倍的日本新任首相菅义伟表示，将延续“安倍经济学”政策，以振兴日本经济，日胶市场受振拉涨；本月19至20日，泰国曼谷爆发反政府示威，隔日橡胶市场成交放量，期现价格再度拉涨。不过从泰国历史角度看，泰国政治波动并不容易给胶价带来持久的影响和溢价，而多数是短暂的价格闪烁。

主产国产胶不足，库存下滑挺价。今年以来，受新冠疫情及干旱天气影响，全球多个产区开割时间推迟，新胶产出自6月才开始逐步提升，但由于胶工不足以及产区零星降雨影响，新胶产出较过去几年仍存在一定差距。据泰国海关数据统计，今年上半年泰国天然橡胶产量为225万吨，较上年同期下降1.8%。1-7月，泰国天然橡胶总出口量为252.95万吨，同比减少4.62%。 二季度，泰国天然橡胶库存呈现月连续下降趋势，截至6月，天胶库存降至38.5万吨，同环比分别下降17%和27%，泰国橡胶产出及库存的下滑为国际胶价提供较强支撑。

国内产出提升，累计产量下降。国内产区新一轮割胶作业开启后，新胶产出逐步提升，随着国内经济生活运行趋于正常，国内产胶量已基本恢复至往年常规水平，但由于开割时间较往年延后近两个月，年内累计产量明显下降。7月，国内天胶月产量为9.7万吨，较2019年同期略微下降0.31万吨；1—7月，国内天胶累计产量为23.13万吨，较2019年同期下降7.56万吨，降幅达24.63%。青岛保税区橡胶入库情况不及去年同期水平，8月末保税区库存连续下滑至13.33万吨，基本处于历年库存低位。

终端需求复苏，车市流通改善。从消费市场来看，在海外汽车销量因疫情陷入颓势时，中国车市需求坚定走在平稳复苏的道路上。8月份国内轮胎企业开工整体维持高位。一方面，轮胎外贸出口市场持续转好，前期积压订单集中出货对企业开工形成较强支撑；另一方面，往年夏季常见的高温限电以及台风等外部因素影响较小，企业开工延续性较强。8月国内全钢胎平均周度开工率74.12%，较2019年同期上升11.54个百分点，汽车行业销量估计完成218万辆，同比增长11.3%，环比增长3.2%。2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，环比下降了9.9个百分点，位于荣枯线上。这表明中国汽车市场流通状况有所改善，但仍处不景气区间内。

多空持仓双减，观望情绪浓重。持仓来看，周一沪胶主力2101合约空头席位136155手，较比多头略占数量优势，不过空头减持更加明显。特别是国泰君安席位多空双方均有所减仓，但空头减仓超1000手，而多头头寸仅减少441手，表明短期空方力量有所衰弱。多头市场持仓老大永安期货席位长期与中信期货席位空头持仓对峙，周一中信期货席位空头小幅减仓，而永安多头增幅亦不算明显，可见永安期货及中信期货对橡胶期货未来走势依旧持谨慎态度，市场观望情绪浓重。

总体来看，近期橡胶市场风云再起，无论是安倍离职、菅义伟上任，还是产胶国示威活动，都导致橡胶价格波动有所加剧。今年橡胶市场基本面改善较好，随着疫情影响减弱，橡胶终端需求预期继续好转，这也给足了多头长期持有及拉涨的底气。不过，在能化板块相对弱势的情况下，市场资金对橡胶期货交投仍显谨慎。

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