打破此前平淡走势 焦煤期货价格触及逾四年高位

11月下旬的时候，焦煤期货打破此前平淡的走势，开始大幅走高，期货价格在12月初突破1500点后一度横盘整理，但今日再度大幅飙升，触及逾四年高位1631.5点，亦为该品种上市以来次高。

继动力煤之后，焦煤期货价格强势拉涨并突破1600关口，创逾4年高位，哪些因素给予其如此强劲动能？

近期推动焦煤上涨的因素主要来自供给端。从年中起，我国国内焦炭产量始终居高不下，焦煤需求良好，致使国内焦煤始终处于低库存的状态之中。10月起，受中澳双边关系影响，中国海关不再进口澳洲煤炭，令国内焦煤产生了结构性的缺口；到了11月，北方天气转冷，气候恶化影响了蒙煤通关的效率；之后，蒙古国境内疫情再次恶化，中蒙口岸防疫措施升级，近期甘其毛都口岸通车量维持在100车/吨以下，短期供应很难恢复，导致国内低硫煤货源紧缺，港口船等货现象屡见不鲜。在需求高位供应收紧的因素影响下，焦煤价格强势上涨。

具体来看，焦煤如此强势，一方面来自基本面的货源紧俏。蒙煤因疫情原因造成了一定的供给缺口，而国内黑色整体需求恢复较好。另一方面是事件驱动，重庆煤矿事故具有代表意义，可能会导致后续的主产区煤矿安全检查更趋严格，从而导致供应端的进一步收缩。再者，年底煤矿开工率通常会因限产检修的增加而下滑，属于季节性供应偏紧的时间点。

第一，临近年底，煤矿安全检查较为频繁，部分煤企有停限产检修计划，产地前期停产的煤矿仍未复产，叠加北方地区雨雪天气对运输影响较大，产地供应偏紧。

第二，焦炭利润高企，生产积极，对焦煤需求强劲，补库需求带动减价格上涨。

第三，蒙煤方面，甘其毛都口岸通关效率较低，口岸可售资源有限。澳煤政策具有不确定性，进口煤增量有限，加剧了焦煤供应紧张的状况。

后市焦煤上行存有哪些风险因素？

从近期来看，焦炭的基本面仍然良好，但继续上涨仍需要更多的刺激因素，而近期在基本面和市场预期的双重作用下，焦煤上涨速度快于焦炭，加上焦化厂利润高企，焦煤需求强劲。只要国内焦煤结构性短缺的情况仍存，则焦炭涨势暂歇也不太可能制约焦煤上涨。

焦煤上行的风险主要有这几点

近期为了确保用电高峰期国内煤炭供应，我国新增了2000万吨，国内同样也在开放俄罗斯煤和印尼煤的进口，加上2021年一到各大港口又有新的煤炭进口额度，届时可能会缓解一部分国内焦煤的缺货情况。

其二是中澳关系，短期来看中澳关系很难快速缓和，但若地缘政治方面产生新的变动，国内重新开放澳煤进口，可能也会阻碍焦煤继续上行。

再一个焦煤与焦炭的联动性较强，因此焦炭期货如果滞涨，后续将对焦煤后续上涨空间形成制约。相反，如果焦炭期价创出历史新高，则会对焦煤形成一定的提振效果。就影响焦煤上涨的主要矛盾而言，由于疫苗的陆续推出，蒙煤的进口恢复时间可能不会太久。通关量一旦恢复，焦煤由于利润较厚，将面临剧烈波动。

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