终端需求放缓 焦煤期货出现基差修复行情

近期，受现货供应偏紧预期影响，焦煤期货2101合约出现高于现货价格的现象。对此，2101合约焦煤期货价格前期升水现货价格较多，上周一度涨至1644元/吨，离2016年历史最高点仅差32元/吨。主要驱动来自重庆矿难事件引发的全国煤矿安全检查力度升级，市场对于供应缺口的担忧引发焦煤价格大幅上涨。

据了解，蒙古国在11月再度暴发新冠肺炎疫情，中蒙边境恢复严格的防疫措施，蒙煤通车效率大幅下降。进入12月，蒙煤日均通车量在100辆以下，进口蒙煤数量锐减，叠加澳洲煤通关仍未放开，船只无法卸港。在进口煤补充量下降的情况下，国内煤矿安全升级进一步放大了焦煤的供应减量，引发市场对焦煤供应担忧的预期，造成2101合约领涨现货的现象。

目前蒙古国疫情得到控制，蒙古低硫煤的进口通关运输逐步恢复中，计划本周将恢复至日通关500车至1000车。

据了解，截至12月10日，蒙古煤通关车量171辆，12月以来日均通车量106.9辆，环比有明显回升，但相比11月日均538辆相比仍存在较大差距。共1500名蒙古国司机在甘其毛都口岸做核酸检测，检测结果全部为阴性。

目前已通过核酸检测的司机可完成通关，满都拉口岸也已恢复通车，预计蒙古煤通车量逐步增加，不过，还是要注意防疫管控带来的通关效率问题。

了解到，山西焦煤性价比较高，适合交割的煤种标的以吕梁、晋中的中硫主焦煤为主，主流中硫主焦煤贸易商报价1070元/吨左右，山西至大商所交割基准区域的主焦煤折合成仓单成本约1400元/吨。

10月初山西开展打击煤矿超产、超层越界开采专项活动后，样本煤矿开工率出现下滑，但产能释放率仍接近110%，焦煤产量绝对值并未出现超预期减量。河北等地的焦化厂前期因焦炭利润较高，积极采购，目前焦化厂原料库存数据同比往年已处于高位。

国庆长假期间，基于对后市焦煤价格上涨导致成本增加的担忧，钢厂补库力度持续增加，焦煤库存自上而下转移，上游煤矿库存持续下降。数据显示，230家焦化厂经历两个多月持续补库后，焦煤常备库存已高于去年同期17%，可用天数为20天。今年焦化产能持续缩减，焦煤供需相对平衡，焦化厂补库力度也逐步放缓。后期虽仍有补库，但补库力度不大，按需补库为主。

目前，焦化企业焦煤库存处于高位，终端需求放缓，焦煤期货2101合约预计出现基差修复行情。在12月上旬的上涨过程中，高频程序化交易对日内价格的大幅波动起到了较大的推波助澜的作用，随着交割月的临近，期货价格必将收敛和回归至仓单价格。焦煤现货基本面相对平衡，估值相对中性，随着交割月临近，2101合约将调整修复基差。由于焦煤采用滚动交割方式，个人投资者和没有交割能力的账户应注意交割风险。

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