回落只是暂时现象 橡胶价格还有望回涨

近期供需矛盾激化，橡胶期货价格从高位回落。橡胶期货主力合约于12月2日创下年内次新高纪录15870元/吨，此后便一路后退。12月10日盘中，该合约一度创下11月19日以来的新低14200元/吨，截至收盘，该合约报14210元/吨，跌1.59%。20号胶期货与沪胶期货走势亦步亦趋。截至12月10日收盘，该合约报10260元/吨，跌1.44%。

橡胶期货价格在10月份以来经历了两轮冲高回落，两次上涨行情冲击的高点分别在16400元/吨、15900元/吨附近。后市来看，短期内橡胶价格仍将可能反复涨跌，但中长期来看，在产出逐步向停割期过渡而需求方面表现尚可的情况下，橡胶偏强运行概率较大。

而近期橡胶大幅回调，跌至三周最低，主要受累于新增注册仓单增多，同时也受01换月05后多头获利了结影响，橡胶价格波动较大，投资者需注意风险。

基本面来看，主产区原料价格大幅回落，RU老胶仓单全部注销后近期新仓单数量增加势头较猛，市场存在回调需求。但国内产区全乳胶停割在即，全乳胶略强的格局将大概率继续保持。库存方面，青岛保税区库存小幅增加，一般贸易商库存继续下跌但跌幅收窄。

需求方面，因疫苗推动市场乐观氛围，轮胎配套订单及外部订单有望继续增加，全钢胎开工高位。但有消息称，海外集装箱回流不畅，运费成本飙升，近期市场交投平淡。

橡胶价格回落只是暂时现象

从价格走势看，目前来看，橡胶价格走势的回落可能只是暂时现象，2021年随着全球疫情有望得到有效控制，下游需求还可能保持增长态势，对胶价和轮胎企业收入都会存在支持。

炒作资金退潮

对于橡胶先扬后抑的走势，分析师表示，前期上涨主要由于国内外产区受天气影响割胶放缓、下游轮胎企业需求旺盛，以及医疗防护用品生产持续增长，争夺天然橡胶原料，导致供应端出现结构性失衡。近期价格回落则因为天然橡胶减产预期动摇，且国内轮胎出口放缓，加上交易所橡胶仓单有所增加，对盘面构成了压制。

供应方面，泰国洪灾对原料产出影响不大，供应预期打压了新加坡商品交易所(SICOM)橡胶期货价格和现货价格；在出口方面，需要关注的因素是海运费涨价以及集装箱资源紧张。

从产业资金方面，临近年底，经销商库存已满且有回笼资金的需求，因此需求较前期有所下滑。由于基差走阔，产业资金积极介入套保形成了新的空头力量。

此前胶市出现的天气炒作因素经不起时间考验，部分炒作资金提前出逃；且随着胶价反弹，各品种间价差进一步扩大，期现货价格差也明显扩大，这种结构性行情反映实际需求分化，投机需求侧重于小品种(比如烟片胶和全乳胶)，而小品种价格一直高估，导致各方始终无法形成合力。

四季度以来，冬季胎对于天然橡胶需求也有所增加。但由于四季度受天气和疫情影响，国内和东南亚橡胶主产区天胶产量可能低于2019年同期，贸易商挺价意愿较强，也造成了下游轮胎企业生产成本的提升。

中长期来看，天然橡胶需求面相对稳定，全乳胶社会库存同比低位，青岛方面的一般贸易库存逐渐消库，并且2021年一季度恰逢国内产区停割期，全乳胶无更多供应量，需求上涨叠加对2021年新割胶季供应的担忧，对于期货端价格形成利好支撑。因此中长期看，橡胶期货价格维持偏强趋势概率较大。

临近岁末年初时点，随着主要产区陆续停割，天然橡胶供应将减少，且2021年需求前景较为乐观，因此预计后市胶价仍有上升空间。不过，短期随着海外市场原料供应的逐渐增多，国内已经停割，加之海外以及中国传统假日将至，无论从环保、轮胎销售、资金回笼等角度来看都存在着不确定性。

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