继续下跌动能减弱 橡胶期货维持宽幅震荡行情

经过10月份的大幅上涨，11月前期来看，橡胶期货01合约以调整为主，最低至13780，回调幅度最大达17%。中旬盘面止跌，近期01合约橡胶期货价格围绕14300窄幅震荡，周线连续三周收阴，未有新的利空消息，继续下跌动能减弱。

天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量同比下降

10月份天然橡胶生产国联合会产量1099.7千吨，环比增长3.3%，较去年同期减少5.1%。10月产量低于2018及2019同期量，但高于2017年之前同期月份产量。前10月累计产量8782.5千吨，同比减少8.24%，一是由于天气及自然灾害，使得胶水产量较低；二是疫情影响下劳动缺乏，产量释放缓慢。

目前累计产量已低于2016年同期量，2016-2017年橡胶行情是由于当期需求好转而产量在旺季出现下滑，使得出现供给缺口，推动胶价上行，盘面上涨。今年产量下滑能否推动行情仍需关注后期产量释放及需求端的改善。

消费量缓慢回升

10月份天然橡胶生产国联合会消费量719.4千吨，环比减少2.17%，同比下滑2.6%。前10月份天然橡胶生产国联合会累计消费量6772.5千吨，较去年同期下滑9.3%，消费下滑幅度继续缩窄。

由于天然橡胶生产国联合会的产量占世界产量的比重达85%以上，对橡胶产量影响显著；而相对产量，除了天然橡胶生产国联合会的橡胶消费量以外，北美、欧盟的橡胶消费不容忽视，由于我国轮胎产量及下游汽车销量持续好转，对天然橡胶生产国联合会的橡胶消费量提振较多，使得ANRPC的消费量持续回升。综合考虑其他地区消费，相对需求量，预计天然橡胶的供给或仍略过剩。

下游消费持续好转

3月份复工复产，国内汽车轮胎全钢胎开工率持续上升，10、11月的开工率最高回升至75.39%，略高于去年同期，近期维持平稳状态；10月、11月半钢胎的开工率最高至71.23%，稳中有升。轮胎开工率持续提升，显示下游产销较好。

中国10月橡胶轮胎外胎产量为7846.2万条，同比增15.2%；1-10月橡胶轮胎外胎产量较上年同期减少2.1%至6.61亿条，汽车产销的好转及轮胎配套市场的需求增长，累计轮胎产量同比下滑幅度继续缩窄。

随着国内轮胎及汽车市场延续好转态势，叠加政策加码，后期汽车消费仍将延续好转态势，预计今年轮胎及汽车产销量或不低于去年。

整体来看，前期利空消息逐渐消化，未有新的利空消息。橡胶价格仍以宽幅震荡行情看待，近两周盘面围绕14300窄幅震荡，现货价格回落幅度较小，对盘面支撑较强，短期内橡胶期货或偏强震荡。

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