菜粕期货筑底回升 有望延续偏强走势

8月中旬以来，美豆价格触底回升，加之菜粕需求转好，菜粕期货筑底后振荡上行。展望后市，随着美大豆单产下调以及出口形势好转，美豆库存仍有调降空间，同时国内粕类需求仍处于旺季，菜粕供应偏紧，菜粕期价后期仍将维持偏强走势。

美豆库存仍有调降空间

由于美豆生长优良率高企，美国农业部8月份的农产品月度供需报告中给出2020/2021年度美豆单产和总产预估数字分别高达53.3蒲式耳/英亩和44.25亿蒲式耳，较上年度大幅增加。但即便如此，由于美国大豆压榨量和出口量增加，2019/2020年度期末库存减少500万蒲式耳，这使得美豆期货不跌反涨，成功筑底。随后，由于风暴天气影响，周度美豆生长优良率逐周下调，从74%下调至65%，市场对美豆产量产生忧虑情绪，天气炒作重启，推升CBOT大豆期货不断走高，主力合约期价刷新近两年多以来高点，涨幅之大、速度之快近几年鲜有，从而引领内盘豆粕、菜粕期货价格振荡上行。

上周五晚，美国农业部9月农产品供需报告出炉，如期下调2020/2021年度美豆单产、总产以及期末库存。其中，单产预计为51.9蒲式耳/英亩，低于其上月预估的53.3蒲式耳/英亩，但高于市场平均预估的51.6蒲式耳/英亩的水平；总产量预计为43.13亿蒲式耳，低于其上月预估的44.25亿蒲式耳，但高于市场平均预估的42.86亿蒲式耳的水平；期末库存为4.6亿蒲式耳，低于其上月预估的6.1亿蒲式耳，略低于市场平均预估的4.61亿蒲式耳的水平。由此可以看出，美豆期货价格基本反映甚至略透支了报告的利多影响，美豆期货价格短期或回调。