消费旺季预期尚存 沪铝价格持续高位宽幅震荡

从8月份开始，沪铝价格处于高位宽幅震荡走势中，传统消费淡季社会库存未形成趋势性累库支撑铝价处于高位，阶段性下挫大多由于宏观因素造成的联动影响，石油暴跌，中美中印关系紧张，与铝供需基本面关联不强。步入金九银十，目前消费旺季预期尚未被证伪，短期基本面对铝价存在较强支撑，社会库存表现成为影响短期铝价的关键晴雨表。

供给压力将会持续增加

随着西南内蒙等地新增产能的投放，国内电解铝产量逐月增加，据smm统计8月份中国原铝产量319万吨，同比增长6.13%，环比增长2.2%，在高利润的刺激下，电解铝企业投放积极性较高，电解铝加权平均利润长达3个月维持在2000元/吨以上，3季度新增产能及复产产能或达到160万吨左右，考虑到投产时间分布及产量释放延后的情况，供给端增量对3季度影响有限，或在4季度出现扎堆情况。

从成本端看，此次海德鲁氧化铝减产事件，未对全球氧化铝供需格局造成实质性影响，氧化铝价格短暂反应后终还是回落至起点，氧化铝价格方面冬储神话不再，长单比例处于高位使得现货市场成交有限，龙头企业话语权更强，价格缺乏波动弹性，因此电解铝企业生产成本处于相对稳定状态下，电解铝企业将长期处于盈利状态中，这将使得新增产能的投放及复产计划将会长期有效的积极推进。

从5月份开始原铝进口窗口打开，目前仍处于进口盈利边缘，进口量逐月扩大，上海保税区库存增加至4万吨，进口量增加加剧了国内原铝的供应压力。但出于金九银十消费旺季的预期下，供给增加不是目前市场主要关注点，尚未在铝价上有所体现。社会库存表现成为影响短期铝价的关键晴雨表，若旺季预期被证伪，铝价逻辑重回全年供需过剩的局面上，供应量增加的事实或放大化反应。