美豆利多基本耗尽 菜籽粕期货维持震荡调整态势

南美豆产量恐受到拉尼娜天气和疫情影响不及预期，加上美国农业部发布的USDA月度供需报告利多影响犹在，出口需求良好，美豆供应紧张，提振美豆价格上涨，这也提振国内菜籽粕价格。

国内方面，中加关系紧张，菜籽进口量受限，且沿海油厂开机率明显回落，产出量偏少，菜籽粕库存处于低位，导致供应趋紧，限制菜籽粕跌幅。不过我国水产养殖逐步进入淡季，菜粕需求减弱，加上我国大豆到港量增加，截止11月13日当周，大豆压榨量继续回升，令豆粕存量增加，较前一周增幅3.37%，这些因素均拖累菜籽粕价格。

美国农业部月度供需报告利多引发的菜籽粕期货反弹昙花一现，在偏弱的需求现实以及对短期豆类走势的悲观预期下，菜籽粕期货再度回落。展望后市，南美大豆播种进度加快，而美豆短期内利多难再，菜籽粕期货仍将维持偏弱运行。

美豆利多基本耗尽

上周二，美国农业部如期公布了本月的农产品月度供需报告，该报告将今年美国大豆单产大幅调低至50.7蒲式耳/英亩，低于上月预估的51.9亿蒲式耳/英亩以及市场平均预期的51.7蒲式耳/英亩的水平，总产量为41.7亿蒲式耳，低于上月预估的42.68亿蒲式耳和市场预期的42.53亿蒲式耳，对于出口和压榨没作调整，从而使得2020/2021年度期末库存调低至1.9亿蒲式耳这一近6年来低位。这刺激美豆期货大幅走高，不断刷新近四年来高点。

但是，目前美豆已经基本收割完毕，后期美豆产量再度调整的概率不大。据美国农业部周度生长报告，截至11月8日，美豆收割率为92%，高于去年同期的82%和五年均值的90%。由于前期进口量较大，近期我国放慢了采购美豆步伐，美豆销售形势转差。据美国农业部周度销售报告显示，截至11月5日当周，美国2020/2021年度交货的大豆净销售量为146.85万吨，创出了年度新低，比前一周低4%，比四周均值低26%。

另外，美豆压榨也不容易乐观，由于美豆上涨，美国压榨利润走低，可能使得美豆压榨量不及预期。据美国农业部发布的压榨周报，截至11月12日当周，美国大豆压榨利润为1.99美元/蒲式耳，低于一周前的2.32美元/蒲式耳，但高于去年同期的1.53美元/蒲式耳。

南美大豆播速加快

今年亚太地区处于弱拉尼娜模式，将造成巴西南部和阿根廷大豆产区干旱，而巴西和阿根廷大豆前期的播种进度也印证了市场的这种担心。但近期降雨的增多，巴西和阿根廷大豆播种速度明显加快。而且由于播种面积增加，巴西大豆产量可能创出历史新高。

巴西咨询机构AgRural公司称，截至11月5日，巴西2020/2021年度大豆播种进度为56%，高于一周前的42%，去年同期为58%。巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）发布的11月预测数据显示，预计2020/2021年度巴西大豆产量达到1.3495亿吨，同比增加1010.84万吨，增幅为8.1%，为历史最高纪录。

阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月11日，阿根廷2020/2021年度大豆播种面积达到342.4万公顷，相当于计划播种面积的19.9%，比前一周推进15.8个百分点，比去年同期的19.7%高出0.2个百分点。该交易所预计阿根廷大豆播种面积将达到1720万公顷，比上年提高10万公顷；预计大豆单产为每公顷2.79吨；预计大豆产量为4650万吨，低于2019/2020年度的4900万吨。

综上所述，美豆产量、库存调低，使得美豆强势逼人，但南美大豆播种面积增加，天气状况良好将掣肘美豆涨势。国内粕类供应充裕，但需求进入淡季，将使得菜粕期货继续偏弱于外盘，预计短线将维持震荡调整态势。技术上，菜籽粕期货2101主力合约2410元/吨为短期支撑位，操作上建议观望。

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